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国泰君安-大宗商品研究专题:汇率角度探究大宗商品价格变化-2109
发布日期:2021-09-11 00:45   来源:未知   阅读:

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  国际大宗商品上涨最大的麻烦是输入性通胀风险的增加,大宗商品价格走弱将降低通胀输入,对外依存度较高的大宗商品的价格影响将较为明显。(慧博投研资讯)大宗商品定价权由现货市场转移到期货市场的这一变化,促使大宗商品金融属性日益凸显。从过往经验看,主要资源出口国的汇率和商品价格存在着非常强的正相关性,大宗商品价格下跌与资源国货币汇率贬值互相强化。大宗进口国作为国际大宗商品最主要的消费者,大宗商品价格的波动对大宗进口国的工业生产和通货膨胀等经济因素造成了重大影响。

  重构美元与大宗商品分析框架:纳入全球与美国经济。我们认为应综合考虑全球及美国经济强弱,重构分析框架:i.如果美国和世界其他经济同时走强,但前者更强,则预计大宗商品价格将与美元指数同升。ii.如果美国和世界其他经济同时走弱,但前者更弱正版玄机免费资料大全,则大宗商品价格预计将与美元指数同降。iii.其他情况下,美元指数多与大宗商品价格呈现负相关关系。如果出现比较极端的经济或金融危机时,大宗商品价格受累于全球经济下行,但美元反而成为重要的避险资产,大类资产配置的作用凸显,从而出现在美国经济相对其他经济体更弱时,美元能够走强的情况,此时美元与大宗商品仍为负向关系。

  下半年,美元预计走强,人民币存在下行风险。美国经济持续修复和流动性收缩预期支撑强美元。美国复苏的主线已在从商品消费转向服务消费,服务业支撑美国经济延续复苏,本轮美国经济修复并未见顶。7月议息会议首次正式开始讨论缩减购债,我们判断,9月的经济预测概览(SEP)将成为观测联储对通胀和加息态度的重要窗口。而国内受投资和出口影响,下半年经济下行压力较大,叠加国内流动性宽松预期,人民币贬值压力凸显。

  中国大宗商品对外依存度较高,汇率变动对通胀及中游制造均有明显影响。由于我国主要大宗商品产量受资源制约,不能实现自主供给。随着我国经济的发展,其贸易逆差也在持续增长,呈现出较为明显的供不应求关系。在统计的25个大宗商品品种中,目前进口依存度超过40%的有15个。

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